Rentabilidad total y rentabilidad anualizada no son lo mismo
La rentabilidad total es (venta − compra − comisiones − impuestos) ÷ compra. La cifra anualizada (CAGR) no es esa dividida entre los años; es el tipo anual constante que produce el mismo resultado: (final ÷ inicial)^(1 ÷ años) − 1.
Una ganancia del 30% en tres años se anualiza al 9,14%, no al 10%, porque componer un 9,14% tres veces produce ese 30%. La distancia crece con el periodo de tenencia.
Las comisiones se aplican en la compra y en la venta. Muchos brókeres ya no cobran comisión por acciones y ETF, así que por defecto es cero; los fondos, las opciones y las operaciones en mercados extranjeros pueden costar entre el 0,1 % y el 0,25 % más el diferencial de divisa, y los fondos suman un gasto anual.
Lo que maquilla una rentabilidad
Se subestima de forma sistemática la rentabilidad necesaria para recuperar una pérdida. Tras perder un 50% necesitas un 100%, no un 50%, porque 5.000 € tienen que duplicarse para volver a ser 10.000 €.
Las rentabilidades citadas antes de comisiones e impuestos embellecen el resultado, y cuanto más operas más se abre la brecha. Veinte compraventas al año pueden costar cerca de un punto porcentual solo en comisiones.
Los impuestos cambian el resultado. Dependen del país y de la cuenta: en Estados Unidos las ganancias de activos mantenidos más de un año tributan al 0, 15 o 20 % según los ingresos, y las de menos de un año al tipo ordinario. Dejar el impuesto en cero muestra el resultado antes de impuestos.